民生证券股份有限公司李哲,罗松近期对怡合达进行研讨并发布了研讨陈述《2023年年报点评：成绩契合预期，FB事务拓宽顺畅》，本陈述对怡合达给出买入评级，当时股价为24.0元。

  获益于光伏、半导体范畴高景气及公司产品竞争力强，2023年完成稳健添加。公司2023年度服务客户数3.69万家，触及新能源锂电、3C、轿车、光伏、工业机器人、半导体、医疗等许多职业的自动化零部件运用场景。到2023年末，公司已成功开发包含226个大类、3,880个小类、180余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品系统，为客户供给丰厚的产品一站式收购服务，增强客户粘性。2023年，公司首要下流中光伏、半导体增速较高，轿车及新能源锂电存在许多压力：①光伏：公司完成收入4.22亿元，yoy+168.31%，毛利率33.75%，yoy-1.90pct，光伏占公司收入份额达14.66%；②半导体：公司完成收入1.23亿元，yoy+46.37%；③新能源锂电：公司完成收入8.90亿元，yoy+1.51%，毛利率34.52%，yoy-1.66pct，占公司收入30.89%；④3c职业：公司完成收入5.93亿元，yoy+4.27%，毛利率37.48%，yoy-3.94pct，占公司收入20.58%；

  ⑤轿车职业：公司完成收入1.93亿元，yoy-4.11%，占公司收入6.71%。

  高效灵敏供给链才能构建壁垒，大力开辟FB事务行之有效。公司成立了灵敏制作的克己供给、OEM/ODM供给和集约化收购的产品供给系统。2023年公司全体交期达到率达96.85%，较2022年提高了1.8%。公司智能立体仓库自投入到正常的运用中以来，存储和分拣功率逐年提高，2023年订单处理量约为140万单，出货总项次约为500万项次，较2022年提高了24%和10%。在公司年度本钱优化方面，完本钱钱直接下降和返点算计逾7600万，方针达到率95.31%。FB事务为公司要点展开的战略事务，2023年FB事务敏捷添加，营收逾1.56亿元，较2022年添加117%，依据对非标零件标准化的中心“Know-How”沉积，怡合达经过对“非标零件来图定制”的原始形式，展开了工程优化、资料优化、工艺优化和组合优化，为客户节省了20%以上的硬件本钱。

  出资主张：公司作为FA范畴的有突出贡献的公司，竞争力明显。估计公司2024-2026年归母净利润分别是6.31/7.43/8.80亿元，对应PE分别是22x/19x/16x，保持“引荐”评级。

  危险提示：1.SKU扩容失利危险；2.职业价格战加重导致盈余性走低危险。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，长江证券曹小敏研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为72.18%，其猜测2024年度归属净利润为盈余6.34亿，依据现价换算的猜测PE为21.82。

  该股最近90天内共有3家组织给出评级，买入评级2家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为30.45。

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  证券之星估值剖析提示怡合达盈余才能优异，未来营收成长性杰出。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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